Искусственный интеллект поразил фондовый рынок. Скандинавская управляющая капиталом компания DNB AM считает лидерами рынка искусственного интеллекта такие компании, как NVIDIA (NASDAQ: NVDA) и облачные гиганты Microsoft (NASDAQ: MSFT) (Azure), Amazon.com (NASDAQ: AMZN) (AWS) и Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (GCP).
Андерс Тандберг-Йохансен, руководитель отдела глобальных исследований технологического сектора DNB AM, считает, что соотношение риск/вознаграждение лучше для Microsoft, чем для Nvidia, которая, возможно, переживает зенит со своей долей на рынке.
«Такие игроки, как Nvidia и облачные гиганты Microsoft (Azure), Amazon (AWS) и Alphabet (GCP), являются основными бенефициарами генеративного ИИ. Однако долгосрочный успех будет зависеть от запуска новых продуктов для бизнеса и потребителей, таких как Co-Pilot от Microsoft и новых рекламных инструментов от Meta* (NASDAQ: META)», — поясняет Тандберг-Йохансен.
«Когда речь идет об инвестициях в искусственный интеллект, мы считаем, что соотношение риск/вознаграждение лучше для Microsoft, чем для Nvidia. Развитие искусственного интеллекта привело к тому, что покупатели массово переходят на продукцию Nvidia. Доступность компонентов может негативно сказаться на производстве памяти с высокой пропускной способностью (HBM). На самом деле мы не считаем, что темпы производства устойчивы», — добавляет он.
Как отмечает Тандберг-Йохансен, в настоящее время Nvidia занимает лидирующие позиции благодаря своей новаторской деятельности в области разработки аппаратного обеспечения, ориентированного на ИИ.
«Однако ее позиции не являются неуязвимыми. Существует потенциальный риск падения, если потребительский спрос на генеративные ИИ-решения не оправдает оптимистичных прогнозов так называемых „гипер-масштабировщиков“ (крупных поставщиков облачных услуг, которые могут предложить услуги корпоративного уровня, такие как вычисления и хранение данных). Nvidia находится в жесткой конкуренции с Advances Micro Devices (AMD (NASDAQ: AMD)) и должна также обратить внимание на собственные разработки чипов для гипер-масштабирования, которые более экономичны для специализированных задач ИИ. Этот период вполне может стать зенитом рыночной доли Nvidia», — считает аналитик.
Рост ИИ будет продолжаться параллельно с развитием алгоритмов машинного обучения, аналитики данных, облачных вычислений и специализированного оборудования». Энтузиазм уже отражается на ценах акций: Так называемая «Великолепная семерка» выросла более чем на 50% по сравнению с прошлым годом. В то же время мы наблюдаем, как инвесторы продают компании, не имеющие прямого отношения к генеративному ИИ, чтобы финансировать покупку компаний, работающих в области генеративного ИИ, что приводит к значительным диспропорциям на рынке в этом секторе и открывает интересные инвестиционные возможности», — подчеркивает Тандберг-Йохансен.
«В соответствии с нашим контраварийным подходом мы продали часть позиций в компаниях генеративного ИИ, которые мы в настоящее время считаем справедливо переоцененными, такие как Adobe (NASDAQ: ADBE) и CRM, для финансирования приобретения Ericsson и Nokia (HE: NOKIA), которые в настоящее время находятся под давлением. Обе компании имеют стабильные, высокодоходные портфели, которые оправдывают почти всю их стоимость. Это означает, что сектор мобильной связи, который, вероятно, стабилизируется и восстановится в следующем году, в настоящее время доступен по низкой оценке 3-4x EBIT», — сказал Тандберг-Йохансен.
«Конкурентная ситуация в Ericsson (ST: ERICb) за последние 5 лет значительно улучшилась. У Ericsson возникла проблема с запасами из-за падения продаж в Северной Америке на 35% в результате пандемии. Однако мы ожидаем, что к 2024 году продажи в Северной Америке придут в норму. Кроме того, компания Ericsson провела реструктуризацию и подписала долгосрочные лицензионные соглашения, так называемые IPR-соглашения, с компаниями Apple (NASDAQ: AAPL), Samsung (KS: 005930) и Huawei. В соответствии с нашими прогнозами прибыли на следующий год Ericsson в настоящее время торгуется с коэффициентом P/E около 6. Еще до того, как стало известно о недавнем очень высоком обесценивании акций Ericsson, в нашем портфеле DNB Technology Fund мы оценили Ericsson выше, чем американские технологические гиганты Alphabet и Nvidia. Поэтому последние новости по Ericsson не меняют нашей оценки», — заключил он.
